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【20日の市況】ボベスパ指数は0.31%安の127,750.92ポイントで週をスタート、約400ポイント下落=ドルは0.05%上昇して5.10レアルに

 ボベスパ指数は0.31%安の127,750.92ポイントで週をスタートし、約400ポイント下落となった。ブラジル証券取引所の主要銘柄が高値を更新したものの、サンパウロのビジネスを常に圧迫している不確定要素の重さには逆らえなかった。
 XPのチーフ・ストラテジスト、フェルナンド・フェレイラ氏は、XPのモーニング・コールに参加し、ブラジル資産に対するセンチメントを理解するため、ブラジル国内外の投資家と話をしたと述べた。「ここ数週間、悪化が続いている。この悪化にはいくつかの要因が関係している。その中で最も重要なのは財政である。財政リスクはブラジルでは今に始まったことではない」と彼は言う。「しかし、4月に政府が目標を修正した後、投資家と市場は、財政がさらに悪化することを予見し始めた。第二のリスクは、Selic金利に関するCopomの最新の決定後の金融政策の実施である。市場は、金融政策が今後どのように実施されるかを議論し始め、銀行間預金金利(DI)カーブにリスクプレミアムをかけている」。そして、リオ・グランデ・ド・スル州の悲劇だ。「市場は、第2四半期に確実に落ち込むであろうGDPと、特に農産物のインフレの両方について、経済への影響がどうなるかを議論し始めている」
 同じように、商業ドルは高値で始まり、一定の落ち着きとともに安値に転じ、さらに0.05%上昇して5.10レアルで引けた。 外国市場では「先週の経済指標が好結果だったことや、22日(水)のエヌビディアの決算発表への期待から、米国市場では楽観的な見方が広がった。この動きは、今日のブラジル株式市場のリスク・プライシングにおけるプラスとマイナスのトリガーと相まって、対外的な流れを強め、ドルの上昇を示しました」と、マトリス・キャピタルのパートナーで資本市場のスペシャリストであるジャクリーン・キスト氏は述べた。
 ウォール街では、先週ダウ平均が前例のない40,000ポイントを記録した後、再び記録的な高値が話題となったが、主要株価指数はまちまちのまま一日を終えた。ハイテク市場のナスダックは日中に最高値を更新し、S&P500は終値で過去最高値を更新した。CFRA Researchのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストボール氏は、「もし(エヌビディアの決算が)引き続き(市場予想を)上回ったとしても、その額が小さければ、株価の上昇は鈍るだろうが、すぐに売られることはないだろうと見ている。私たちは、エヌビディアだけでなく他の多くの銘柄を押し上げるAI主導のブームの始まりにいるに過ぎない」
 しかし、J.P.モルガンは、米国が大きな減速を防ぐソフトランディングに向かわない可能性を指摘している。J.P.モルガンは、そのようなソフトランディングを実現不可能にしかねないリスク、つまり、失業率を上げすぎず、GDPを危険にさらすことなく、インフレ率を目標の2%まで引き上げることに備えている、とダニエル・ピント会長は述べた。「不確実性があるのは明らかです」とピント会長は付け加えた。
 一方、ここブラジルでは、リオ・グランデ・ド・スル州がまだダメージの中にあり、全国からの何トンもの義援金と連邦政府からの何トンもの資金を待っている。

Ibovespa、ヴァーレとペトロブラス

 サンパウロでは、ヴァーレ(VALE3)は、セッション中に数回シグナルを変更した後、この日は0.05%下落した。3カ月ぶりの高値の鉄鉱石でさえ、VALE3は黒字を維持しなかった。また、鉱山会社は本日、マリアナ(MG)のフンドン・ダム決壊に関連する新たな和解案について、連邦第6管区裁判所で交渉が続いていると発表した。
 ペトロブラス(PETR4)は、国際的な原油価格の下落にもかかわらず、プラス圏を維持し、11%以上の損失を計上した悲惨な週から0.16%上昇した。
 ジュニア石油会社では、心配から少し解放された。先週末、3Rペトロリアム(RRRP3)の取締役会がエナウタ(ENAT3)との合併を承認し、今後数年間で「高い」成長が見込まれる石油会社が設立されるというニュースが市場に発表された。しかし今日、この2社はそれぞれ2.13%、1.46%下落した。
 銀行では、BB (BBAS3) だけが0.83%と一貫して上昇し、小売ではロハス・レナー (LREN3) が0.27%下落し、アンベブ (ABEV3) は2.26%下落した。
 また、スザノ(SUZB3)が0.78%上昇し、この日最も取引された株式の中で、銀行が推奨しているポジティブなパフォーマンスも特筆すべきだろう。クラビン(KLBN11)が1.36%上昇したのも同じ理由だ。一方、裁判で10億ドルの勝利を収めたブラスケン(BRKM5)は3.23%上昇した。
 リスクと不確実性がIbovespaのパフォーマンスに影響を与えている。サンタンデールのストラテジストは、2024年のIbovespaの予測を160,000ポイントから145,000ポイントに引き下げ、緩やかな成長と低金利という昨年末の見通しから「ギアチェンジ」して、より強い成長とより高い金利の新時代を想定している。「2023年12月以降、特に米国との関係で多くの変化があった」と、同行のブラジル担当リサーチ・株式戦略責任者、アリーン・カルドーゾ氏率いるチームは述べた。
 2024年のインフレ率とSelicの予測は上昇し、GDPは下落した。 予測における「最も重要な変更は、間違いなくSelicレートがサイクル終了時に10%に修正されたこと、つまり市場があと2回25ポイントの引き下げと停止を予想したことである。これはエコノミストの予想を大幅に変更するもので、前回のCopomの結果を反映している」とエコノミストのアンドレ・ペルフェイト氏は述べた。
 Asa Investmentsのエコノミスト、レオナルド・コスタ氏は、中銀は5月の会合で現在の利下げサイクルを中断し、2024年のSelic金利は前回予想の9.75%から10.50%に据え置かれると考えている。「とはいえ、前回の会合で露呈した分裂は次回会合でも(あるいは今後の会合でも)続くはずで、6月に0.25%の追加利下げが実施されるリスクもある」という。「さらに、外部シナリオは依然として困難であり、米国のインフレは依然として抵抗的な水準にあり、特にサービス部門のインフレは利下げサイクルの開始を先送りしている」
 このシナリオは不吉なものではないが、落胆させられる。しかし、人の気分は、その時々で移り変わりやすいものでもある。

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